2012年至2019年中國實(shí)際使用外資（美元值）年度增速平均約為3.0％，2020年增長(zhǎng)4.5％有小幅上升，2021年躍升至20.2％，2022年前5個(gè)月進(jìn)一步加速至22.6％。為什么在2021年下半年至2022年上半年中國經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)FDI流入反而出現(xiàn)加速，資金來源地與投向的領(lǐng)域具有什么特征？本篇報(bào)告將基于現(xiàn)有數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

2021年以來中國實(shí)際使用外資出現(xiàn)加速增長(zhǎng)，主要有短期和長(zhǎng)期兩方面的原因。

短期而言， 2020 年下半年以來中國進(jìn)出口持續(xù)高速增長(zhǎng)是同期 FDI 高速流入的主因； 但 2022Q2 之后這一因素將出現(xiàn)變化，一方面中國制造業(yè)相對(duì)于海外的優(yōu)勢(shì)有所下降，另一方面美聯(lián)儲(chǔ)與歐央行同時(shí)加息，也將對(duì)全球總需求和金融市場(chǎng)形成沖擊。 長(zhǎng)期而言，中國高水平對(duì)外開放的框架已經(jīng)基本成型，涵蓋開放制度、一帶一路、全球治理體系改革三個(gè)層面，這使得中國的外資、外貿(mào)在面臨地緣政治等外生沖擊，或海外貨幣政策與經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響之時(shí)，能夠保證一定的下限。

從來源地來看，香港始終最重要，東盟、日韓與歐洲需要穩(wěn)住。

中國實(shí)際使用外資金額從2002年的527.4億美元上升到了2021年的1734.8億美元。其中來自中國香港特區(qū)的比例從1/3左右上升至3/4左右，香港仍然是中國最重要的開放窗口；來自新加坡的比例仍保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，主要與中國高度重視與東盟經(jīng)貿(mào)關(guān)系，2022年RCEP正式生效有關(guān)。來自日本、韓國、歐洲的FDI占比波動(dòng)較大，可能受到國際關(guān)系復(fù)雜變化的影響，但中日韓自貿(mào)協(xié)定、中歐投資協(xié)定、中國加入CPTPP等方面工作仍然在持續(xù)推進(jìn)，全球多極化格局有利于中國。而來自美國、中國臺(tái)灣、國際避稅島的FDI占比已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降，影響因素分別是美國的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)、海峽兩岸關(guān)系、全球最低公司稅率。

從行業(yè)來看，2020年制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)占比分別達(dá)到21.5％、18.4％、14.1％，第四、五位的科學(xué)研究與技術(shù)服務(wù)、信息技術(shù)行業(yè)占比分別達(dá)到12.4％、11.4％。過去10年，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)、信息技術(shù)行業(yè)等高技術(shù)服務(wù)業(yè)的占比都提升約10個(gè)百分點(diǎn)。

最近兩年也延續(xù)了這種趨勢(shì)——2021年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資同比增長(zhǎng)17.1％，其中高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)10.7％，高技術(shù)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)19.2％；2022年1-5月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資同比增長(zhǎng)42.7％，其中高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)32.9％，高技術(shù)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)45.4％。

在國際收支平衡表中，經(jīng)常賬戶順差是實(shí)現(xiàn)國際收支平衡的基礎(chǔ)性因素。FDI與進(jìn)出口貿(mào)易的關(guān)系更為直接，因此也相對(duì)穩(wěn)定。

證券投資項(xiàng)近年來隨著資本市場(chǎng)的加速開放而穩(wěn)中有升；其他投資項(xiàng)則受全球流動(dòng)性變化的影響更明顯，近年來多次出現(xiàn)逆差。